Apple แซง NVIDIA ทวงบัลลังก์มาร์เก็ตแคปสูงสุด หลังหุ้นชิปดิ่งหนัก

บทความโดย: Tide Research แรงหนุนสำคัญที่ควรช่วยตลาดหุ้นสหรัฐในวันจันทร์คือราคาน้ำมันดิบที่ร่วงแรง โดย WTI ดิ่ง 7.5% ในวันเดียว แต่บรรยากาศเชิงบวกถูกกลบหมดจากแรงเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ร่วงระหว่างวันได้สูงสุดราว 5% ขณะที่ NVIDIA ลดลงเกือบ 5% เปิดทางให้ Apple ขยับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแซงและกลับขึ้นเป็นบริษัทมาร์เก็ตแคปสูงสุดอีกครั้ง ตลาดโดยรวมเคลื่อนไหวผสม และการร่วงของราคาน้ำมันไม่สามารถยกทั้งตลาดได้ S&P 500 ปิดบวก 0.02% ที่ 7,413.18 จุด ดาวโจนส์เพิ่ม 0.51% ที่ 52,210.08 จุด Nasdaq Composite ลดลง 0.18% ที่ 24,932.081 จุด Nasdaq100 ลดลง 0.32% ที่ 28,039.211 จุด Russell 2000 บวก 0.62% ที่ 2,948.035 จุด ส่วน VIX เพิ่ม 0.48% ที่ 18.67 กลุ่ม "7 Magnificent" เคลื่อนไหวสวนทางกัน Apple เพิ่ม 1.17% Microsoft เพิ่ม 1.94% และ Google A เพิ่ม 2.13% ขณะที่ NVIDIA ลดลง 4.99% Tesla ลด 1.22% Amazon ลด 0.31% และ Meta ลด 0.22% มาร์เก็ตแคปของ Apple ปรับขึ้นราว 4.93 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ NVIDIA ลดลงเหลือราว 4.78 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้สลับอันดับกัน โดยราคาหุ้น Apple เพิ่มขึ้นแล้ว 24% ตั้งแต่ต้นปี และกลยุทธ์การลงทุน (capex) ที่ค่อนข้างสม่ำเสมอถูกมองเป็นที่พักเงินท่ามกลางความกังวลเรื่อง AI หุ้นชิปโดยเฉพาะกลุ่มหน่วยความจำโดนหนักที่สุด Philadelphia Semiconductor Index ปิดลบ 2.23% ที่ 11,554.88 จุด TSMC ADR ลด 1.03% AMD ร่วง 5.17% และ ASML ลดมากกว่า 5% ในฝั่งหน่วยความจำ Micron ลด 2.25% SK Hynix ร่วงระหว่างวันได้มากสุดราว 10% และปิดต่ำกว่าราคาเสนอขาย IPO ในสหรัฐ SanDisk ดิ่งมากกว่า 11% และ Kioxia ADR ลดมากกว่า 7% แรงกระตุ้นการเทขายมาจากต่างประเทศ โดยในวันเดียวกัน ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของจีน CXMT เข้าซื้อขายใน STAR Market และพุ่งมากกว่า 450% ตั้งแต่เปิดตลาด ก่อนมาร์เก็ตแคปจะขึ้นไปแตะระดับสูงกว่า Intel ชั่วคราว ตลาดตีความว่าแผนจีนมุ่งสู่การพึ่งพาตนเองด้าน DRAM อาจคืบหน้ารวดเร็วกว่าคาด ต่อมามีรายงานว่า Samsung Electronics กำลังพิจารณาจัดซื้อ DRAM จากผู้ผลิตจีนเพื่อลดต้นทุน ยิ่งกดทับตรรกะการประเมินมูลค่าหุ้นหน่วยความจำในสหรัฐ แม้กระนั้น สถาบันส่วนใหญ่ยังไม่มองในแง่ร้ายมาก โดยเห็นว่าความได้เปรียบด้านเทคโนโลยีของ Micron, SK Hynix และ Samsung ในงานจัดเก็บข้อมูลเพื่อ AI ยังถูกสั่นคลอนได้ยากในระยะสั้น และการปรับฐานรอบนี้อาจกลายเป็นโอกาสสำหรับผู้ที่พร้อมรับความเสี่ยง จุดสว่างของวันอยู่ที่หุ้นจีนซึ่งปรับขึ้นสวนตลาด ดัชนี Nasdaq Golden China Index เพิ่ม 2.51% ที่ 6,257.87 จุด เข้าใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน Xiaomi ADR พุ่ง 8.97% Baozun เพิ่ม 12.8% EHang เพิ่ม 7.5% NetEase บวก 3.5% และ Pinduoduo, Tencent, Alibaba ต่างปรับขึ้นมากกว่า 2% ฝั่ง NVIDIA ยังถูกกดดันจากประเด็นเครดิต โดยสเปรดเครดิตดีฟอลต์สวอป (CDS) พุ่ง 14 เบสิสพอยต์ในวันเดียวทำสถิติสูงสุด ท่ามกลางความกังวลต่อโมเดลธุรกิจที่เชื่อมโยงบทบาทผู้ขาย ผู้ลงทุน และผู้ค้ำประกันเข้าด้วยกัน ล่าสุด NVIDIA เปิดเผยแผนให้การค้ำประกันทางการเงินได้สูงสุด 250,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ของ OpenAI ในรัฐโอไฮโอ เสริมจากความร่วมมือเดิมมากกว่า 500,000 ล้านดอลลาร์กับ SK Group โครงสร้างที่ NVIDIA "7สั่งซื้อกับตัวเอง" และเป็นผู้ค้ำประกันเริ่มทำให้นักลงทุนกังวลว่าหากจุดใดจุดหนึ่งสะดุด ความเสี่ยงอาจลุกลามไปทั้งห่วงโซ่ได้รวดเร็ว Chris Hussey จาก Goldman Sachs มองว่าภาวะที่ S&P 500 ซบเซาแบบกึ่งสตั๊กเฟลชันในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาเกิดจากความสงสัยว่าเม็ดเงินลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างกำไรได้อย่างยั่งยืนหรือไม่ โดยราคาน้ำมันและดอกเบี้ยเป็นปัจจัยรอง ทั้งนี้ หากตัดหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ออกไป ส่วนที่เหลือของ S&P 500 ในวันดังกล่าวกลับบวก 0.8% และทำผลงานดีกว่าดัชนีรวม ซึ่งสะท้อนมุมมองดังกล่าวทางอ้อม ด้านภูมิรัฐศาสตร์ สัญญาณเรื่องการหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านยังสับสน Donald Trump กล่าวต่อสาธารณะว่าสหรัฐและอิหร่านอยู่ระหว่าง "การเจรจาที่จริงจังมาก" โดยระบุว่าตนมีความอดทนและมีเวลาเพียงพอ รายงานระบุว่าประเด็นสนทนารวมถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซและการฟื้นข้อตกลงนิวเคลียร์ แต่ฝั่งอิหร่านปฏิเสธว่าไม่มีการเจรจาใด ๆ และย้ำว่าจะไม่ยอมให้สหรัฐกำหนดฝ่ายเดียวว่าเมื่อใดความขัดแย้งจะเริ่มหรือจบ ขณะเดียวกัน โรงงานน้ำมันสำคัญในอับไคก์ของ Saudi Aramco มีสัญญาณถูกโจมตีและเกิดเพลิงไหม้ ซึ่งเป็นพื้นที่อ่อนไหวเชิงยุทธศาสตร์ไม่แพ้ช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นตลาดตึงตัวขึ้น นอกจากนี้มีรายงานว่าเพนตากอนกังวลว่าจรวดสกัดกั้นป้องกันภัยทางอากาศของสหรัฐในตะวันออกกลางกำลังถูกใช้ไปอย่างรวดเร็ว ซึ่งจำกัดขอบเขตการยกระดับความตึงเครียดของสหรัฐโดยปริยาย ขณะที่นายกรัฐมนตรีอิสราเอลเดินทางไปวอชิงตันเพื่อหารือประเด็นอิหร่านกับ Trump แบบเผชิญหน้า และ Trump เองยอมรับว่ายังมีความเห็นต่างในรายละเอียดแนวทาง ฝั่งนโยบายการเงิน ความไม่แน่นอนต่อการตัดสินใจของเฟดเพิ่มขึ้นอย่างมาก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยสะท้อนว่าความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในการประชุมครั้งนี้เพิ่มเป็น 34%-38% จากราว 13% เมื่อสัปดาห์ก่อน การแกว่งของความน่าจะเป็นใกล้วันประชุมในระดับนี้พบไม่บ่อย Sebastian Boyd จาก Bloomberg ชี้ถึงความขัดแย้งของสัญญาณ โดยด้านหนึ่งถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่มีท่าทีเข้มงวดขึ้น Logan และ Harker ส่งสัญญาณเตือนเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง และ Waller ระบุว่าความเสี่ยงในสหรัฐได้เปลี่ยนไปอย่างเต็มที่ แต่อีกด้านหนึ่งความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นลดลงต่ำสุดในรอบมากกว่า 1 ปี ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวลดลงต่อเนื่องหลายเดือน และผลส่งผ่านรอบสองจากราคาน้ำมันที่เคยกังวลยังไม่ชัดเจน ฤดูกาลประกาศงบเข้าสู่ช่วงหลัก โดยสัปดาห์นี้ราวหนึ่งในสามของบริษัทใน S&P 500 รวมถึง Microsoft, Meta, Amazon และ Apple จะรายงานผลประกอบการ Chris Larkin จาก Morgan Stanley มองว่าความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันคือความไม่แน่นอนสำคัญของสัปดาห์นี้ และแม้กลุ่มยักษ์ใหญ่ 7 แห่งทำผลงานดี ราคาหุ้นอาจไม่ตอบรับหากตลาดยังตั้งคำถามต่อระดับการใช้จ่ายด้าน AI ทีมของ JPMorgan ยังมีมุมมองเชิงบวกในเชิงแท็กติก โดยเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง ดอลลาร์อ่อนค่า และกำไรบริษัทที่แข็งแกร่งยังเปิดอัพไซด์ให้ S&P 500 ได้พอสมควร แต่การถือครองหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่แออัดและความเสี่ยงจากความขัดแย้งกับอิหร่านยังเป็นปัจจัยเสี่ยงหลัก