จีนลดถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เหลือ 5.91 แสนล้านดอลลาร์ ขณะนักลงทุนต่างชาติเพิ่มอีก 8.3 หมื่นล้าน

ประเด็นสำคัญ - จีนถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ต่ำสุดในรอบ 18 ปี - ยอดถือครองรวมของนักลงทุนต่างชาติเพิ่ม 83,300 ล้านดอลลาร์ - แคนาดาและอังกฤษชดเชยยอดที่ลดลงของนักลงทุนเอเชีย จีนลดยอดถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ตามรายงานเหลือ 590,700 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม ต่ำสุดในรอบ 18 ปี แม้ยอดถือครองรวมของนักลงทุนต่างชาติจะเพิ่มขึ้น 83,300 ล้านดอลลาร์ในเดือนเดียวกัน ช่องว่างนี้ท้าทายแนวคิดที่ว่าการถอยตัวของจีนหมายถึงอุปสงค์ต่างประเทศต่อหนี้สหรัฐฯ กำลังพังทลาย แม้ปักกิ่งและโตเกียวรายงานพอร์ตที่ลดลงมาก นักลงทุนที่ถือครองผ่านแคนาดา อังกฤษ และเบลเยียมกลับเพิ่มสถานะ ข้อมูลกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม ระบุว่ายอดถือครองของจีนลดลง 27,300 ล้านดอลลาร์ จาก 618,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ต่อเนื่องจากแนวโน้มลดลงระยะยาวจากจุดสูงสุดราว 1.32 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2013 จีนลดถือครองต่ำกว่า 6 แสนล้านดอลลาร์ จีนยังเป็นผู้ถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่เป็นอันดับสามตามรายงาน รองจากญี่ปุ่นและสหราชอาณาจักร แต่พอร์ต 590,700 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบันเล็กกว่าจุดสูงสุดในปี 2013 ราว 55% ญี่ปุ่นก็ลดการถือครองในเดือนสิงหาคมเช่นกัน โดยลดลง 35,600 ล้านดอลลาร์ เหลือ 1.068 ล้านล้านดอลลาร์ อังกฤษสวนทางด้วยการเพิ่มขึ้น 11,200 ล้านดอลลาร์ เป็น 1.0095 ล้านล้านดอลลาร์ ทะลุระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก แคนาดาเพิ่มมากที่สุดแห่งหนึ่ง ด้วยยอด 38,300 ล้านดอลลาร์ เป็น 464,600 ล้านดอลลาร์ ส่วนเบลเยียมเพิ่มราว 19,800 ล้านดอลลาร์ เป็น 490,500 ล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ดันยอดถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ รวมของต่างชาติขึ้นเป็น 9.332 ล้านล้านดอลลาร์ จาก 9.248 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ความต่างนี้สำคัญเพราะหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว ทำให้ตลาดจับตาว่าใครคือผู้ออกเงินกู้ให้กับความต้องการกู้ยืมของวอชิงตัน ทำไมการถอยของจีนไม่ได้แปลว่าอุปสงค์ต่างชาติทรุด ตัวเลขกระทรวงการคลังวัดมูลค่าตลาดและสถานที่รับฝากหลักทรัพย์ ณ สิ้นเดือน ไม่ใช่บันทึกโดยตรงว่ารัฐบาลแต่ละแห่งซื้อหรือขายไปเท่าใด ยอดถือครองของจีนที่ลดลงอาจสะท้อนการขายจริง ตราสารครบกำหนด การเปลี่ยนมูลค่า หรือการย้ายที่ถือครอง กระทรวงการคลังเตือนชัดเจนว่าหลักทรัพย์ที่ถือผ่านผู้รับฝากในประเทศที่สามอาจไม่ถูกระบุถึงเจ้าของสิทธิประโยชน์รายสุดท้าย ดังนั้นการเพิ่มขึ้น 38,300 ล้านดอลลาร์ของแคนาดาไม่ได้ยืนยันว่านักลงทุนแคนาดาซื้อในจำนวนนั้น เช่นเดียวกับยอดลดของจีนที่พิสูจน์ไม่ได้เดี่ยว ๆ ว่าปักกิ่งขายสุทธิในจำนวนเท่ากัน กระนั้น การลดลงต่อเนื่องสอดคล้องกับรูปแบบการกระจายทุนสำรองที่กว้างขึ้น จีนยังสะสมทองคำสำรองต่อ โดยยอดถือครองทางการเพิ่มขึ้นในเดือนกันยายนเป็นเดือนที่ 23 ติดต่อกัน แนวโน้มนี้แสดงว่าธนาคารกลางปรับองค์ประกอบทุนสำรองได้โดยไม่ทิ้งสินทรัพย์ที่อยู่ในรูปดอลลาร์ทั้งหมด ต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ ยังเป็นคำถามใหญ่กว่า อุปสงค์ต่างชาติยังสำคัญ เพราะสหรัฐฯ ต้องรีไฟแนนซ์ภาระหนี้คงค้างและหาเงินชดเชยการขาดดุลงบประมาณใหม่ต่อเนื่อง ตัวเลขปีงบประมาณ 2026 ของกระทรวงการคลังแสดงการขาดดุลรัฐบาลกลางใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์ พร้อมต้นทุนชำระหนี้ราว 1.36 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนรีไฟแนนซ์ได้ แม้ยอดถือครองที่รายงานของแต่ละประเทศจะไม่ได้ชี้ทิศทางของอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนพันธบัตรกำลังประเมินมากขึ้นว่าผลตอบแทนที่สูงขึ้นชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อและความเสี่ยงการคลังได้เพียงพอหรือไม่ ซึ่งอธิบายว่าทำไมมุมมองด้านมูลค่าของ PIMCO จึงต่างจากคำเตือนเรื่องภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ กระทรวงการคลังยังขยายการซื้อคืนพันธบัตรเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในการทำงานของตลาด ท่ามกลางแรงกดดันในตราสารอายุยาว