ฮ่องกงเดินหน้าเครือข่ายทองคำ-หยวน หวังสร้างทางเลือกนอกดอลลาร์ในยุคสเตเบิลคอยน์

สเตเบิลคอยน์เติบโตได้เพราะทำให้การโอนเงิน "ง่ายและลื่น" ตั้งแต่ก่อนที่โลกการเงินจะนิยามร่วมกันด้วยซ้ำว่าแท้จริงแล้วมันคืออะไร นั่นอธิบายได้ว่าทำไม USDT และ USDC จึงมีขนาดใหญ่มาก พวกมันไม่จำเป็นต้องโค่นระบบเงินสำรองโลก แค่ทำให้ "ดอลลาร์เคลื่อนย้ายบนออนไลน์ได้ง่ายขึ้น" ก็เพียงพอ และเครือข่ายคริปโตก็เร่งแรงส่งของเอฟเฟกต์เครือข่ายจนตลาดมองข้ามไม่ลง วันที่ 7 กรกฎาคม 2026 ปักกิ่งและฮ่องกงประกาศมาตรการชุดหนึ่งเพื่อหนุนบทบาทฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางการเงินหยวนนอกประเทศ (offshore yuan) ฮ่องกงเริ่มทดลองระบบศูนย์กลางชำระบัญชีและส่งมอบทองคำ (central gold clearing and settlement system) รื้อฟื้นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำที่อ้างอิงเป็นดอลลาร์สหรัฐ และระบุว่ากำลังศึกษาสัญญาทองคำล่วงหน้าที่อ้างอิงเป็นเงินหยวน พร้อมกันนั้น ทางการขยายวงเงิน RMB Business Facility ของ HKMA เป็น 500,000 ล้านหยวน และเพิ่มเพดานโควตาการลงทุนรายปีของ Southbound Bond Connect เป็น 800,000 ล้านหยวน หากมองแยกเป็นรายการ อาจดูเหมือนข่าวเฉพาะทางสำหรับนักลงทุนตราสารหนี้และผู้ติดตามธนาคารกลาง แต่เมื่ออ่านรวมกัน มาตรการชุดนี้กำลังบอกทิศทางที่ใหญ่กว่านั้น นั่นคือการจัดวางฮ่องกงให้เป็นจุดที่สถาบันการเงินสามารถเข้าถึง "สภาพคล่องหยวน" ใช้ "โครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีทองคำ" และเชื่อมต่อ "ตลาดทุนจีน" ได้สะดวกขึ้น ตลาดสเตเบิลคอยน์ยังขับเคลื่อนด้วย "ดอลลาร์ดิจิทัล" เป็นหลัก แต่แพ็กเกจของฮ่องกงอาจทำให้การระดมทุนด้วยหยวนและการชำระบัญชีทองคำ "ใช้งานได้จริงขึ้น" สำหรับสถาบันที่ต้องการเส้นทางนอกดอลลาร์ ฮ่องกงกำลังพยายามยกระดับตนเองเป็นฮับที่มีประสิทธิภาพสำหรับกิจกรรมที่ไม่พึ่งดอลลาร์ โดยเฉพาะกิจกรรมที่ผูกกับเงินหยวนและสินทรัพย์สำรองที่นักลงทุนทั่วโลกรู้จักอยู่แล้ว ห้องทดลองนอกประเทศของจีน เพื่อเข้าใจนัยสำคัญของชุดมาตรการนี้ ต้องแยกดูตามบทบาทที่มันทำหน้าที่ เริ่มจากทองคำ ฮ่องกงเริ่มทดลองระบบศูนย์กลางชำระบัญชีและส่งมอบทองคำ และตั้งเป้าเพิ่มขีดความสามารถการเก็บรักษาทองคำรวมของเมืองให้มากกว่า 2,000 เมตริกตันภายใน 3 ปี หากทำได้ จะเพิ่มบทบาทของฮ่องกงในการซื้อขาย ชำระราคา และจัดเก็บทองคำในระดับใหญ่ ทองคำเป็นหนึ่งในเสาหลักของการเงินโลกเพราะเป็นสินทรัพย์สำรองที่ได้รับการยอมรับกว้างและมีความชอบธรรมทางประวัติศาสตร์สูง รัฐบาล ธนาคาร และนักลงทุนรายใหญ่ อาจเห็นต่างกันเรื่องสกุลเงิน แต่ "ทองคำ" เป็นภาษากลางที่เข้าใจร่วมกันได้ง่าย ในด้านสภาพคล่องเงินหยวน HKMA เพิ่มวงเงิน RMB Business Facility สำหรับธนาคารในฮ่องกงจาก 200,000 ล้านหยวนเป็น 500,000 ล้านหยวน (ประมาณ 73.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมีผลวันที่ 10 กรกฎาคม การขยายวงเงินนี้ทำให้ธนาคารเข้าถึงแหล่งเงินหยวนนอกประเทศที่ลึกขึ้น ส่งผลให้กิจกรรมที่ใช้เงินหยวนนอกจีนแผ่นดินใหญ่ "หาเงินทุนได้ง่ายขึ้น" และ "ขยายขนาดได้มากขึ้น" สกุลเงินจะขยายอิทธิพลได้เมื่อสถาบันการเงินสามารถเข้าถึงได้อย่างสม่ำเสมอ ตั้งราคาได้มั่นใจ และใช้ทำธุรกรรมขนาดใหญ่ได้โดยไม่ติดคอขวดด้านเงินทุน อีกด้านหนึ่ง Bond Connect ทำหน้าที่เชื่อมตลาดทุน โควตา Southbound ที่มากขึ้นเปิดทางให้นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่ซื้อพันธบัตรนอกประเทศผ่านฮ่องกงได้มากขึ้น เสริมบทบาทฮ่องกงในฐานะสะพานเชื่อมทุนจีนกับตลาดโลก เมื่อสะพานใหญ่ขึ้น การใช้งานมากขึ้น คนกลางมากขึ้น และมีเหตุผลมากขึ้นที่สถาบันจะมองฮ่องกงเป็นศูนย์กลางหยวนนอกประเทศอย่างจริงจัง ผลรวมของมาตรการเหล่านี้คือการเพิ่มทางเลือกให้สถาบันทำธุรกรรมนอกระบบดอลลาร์ ตั้งแต่การเคลียร์และเก็บทองคำ ไปจนถึงการระดมทุนธุรกรรมหยวน และการเข้าถึงตลาดพันธบัตรนอกประเทศในระดับสเกล นี่คือ "ความได้เปรียบเชิงปฏิบัติ" แบบเดียวกับที่เคยทำให้สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ครองตลาดคริปโต ผู้ใช้งานมักเลือกเส้นทางที่ง่ายและมีสภาพคล่องที่สุด การแข่งขันที่ลึกกว่าผู้发行สเตเบิลคอยน์ ตลาดมักมองสเตเบิลคอยน์เป็นการแข่งขันของผู้ออกเหรียญอย่าง Tether และ Circle แต่นั่นเป็นเพียงชั้นหนึ่งเท่านั้น การแข่งขันที่ลึกกว่าคือ "เส้นทางการเงิน" ใดจะใช้งานง่ายที่สุดสำหรับผู้คนและสถาบัน สเตเบิลคอยน์ทำให้ดอลลาร์ "โปรแกรมได้" และ "พกพาได้" บนเครือข่ายดิจิทัล ขณะที่จีนพยายามสร้างการเข้าถึงสินทรัพย์นอกระบบดอลลาร์ให้สะดวกขึ้นผ่านเครื่องมือแบบตลาดดั้งเดิม จีนต้องการให้เงินหยวนถูกใช้ต่างประเทศมากขึ้น แต่การควบคุมเงินทุน (capital controls) ทำให้พ่อค้าและผู้ฝากออมจำนวนหนึ่งหันไปหา Bitcoin และสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์เมื่อจำเป็นต้องใช้เงินที่เคลื่อนย้ายได้อย่างเสรี ฮ่องกงจึงกลายเป็นคำตอบบางส่วน เพราะเป็นเวทีนอกประเทศที่จีนสามารถเพิ่มการใช้หยวน ขยายการเข้าถึงตลาด และดึงการมีส่วนร่วมจากต่างชาติ โดยยังคงการกำกับดูแลแกนกลางในแผ่นดินใหญ่ได้เข้มกว่า ทองคำช่วยเพิ่มแรงดึงดูดให้หยวน การวางทองคำเข้ามาคู่กับหยวนทำให้แผนของฮ่องกงน่าสนใจขึ้น หากฮ่องกงสร้างตลาดทองคำให้ใหญ่ขึ้นพร้อมกับการขยายการใช้หยวน เมืองอาจดึงดูดสถาบันที่ต้องการทั้งการเข้าถึงสกุลเงินจีนและสินทรัพย์สำรองนอกดอลลาร์ หากฮ่องกงยกระดับเป็นศูนย์กลางทองคำได้จริง ความน่าเชื่อถือของเมืองในฐานะแพลตฟอร์มกิจกรรมสินทรัพย์สำรองที่ไม่พึ่งดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นเกินกว่าบทบาท "ช่องทางนโยบายการเงินจีน" นี่เองที่เชื่อมโยงกับสเตเบิลคอยน์ สเตเบิลคอยน์ทำให้ดอลลาร์เคลื่อนย้ายข้ามพรมแดนผ่านเครือข่ายดิจิทัล ส่วนแพ็กเกจของฮ่องกงพยายามทำให้การระดมทุนหยวน การเข้าถึงพันธบัตรจีน และการชำระบัญชีทองคำ "ใช้งานสะดวกขึ้น" สำหรับสถาบันที่มองหาทางเลือกภายในระบบการเงินดั้งเดิม ทั้งสองแนวทางมีเป้าหมายร่วมคือทำให้การเงินข้ามพรมแดนง่ายขึ้น แต่ใช้เครื่องมือและรับใช้วัตถุประสงค์ต่างกัน อุปสรรคยังชัด: เงินหยวนยังเป็นสกุลเงินที่ถูกบริหารจัดการ ทำให้ปักกิ่งควบคุมภายในประเทศได้สูง ซึ่งเป็นสิ่งที่ให้ความสำคัญ แต่ก็จำกัดการแพร่กระจายแบบธรรมชาติในตลาดโลก ขณะที่สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ได้เปรียบจากขนาด สภาพคล่อง และความเชื่อมั่นต่อการตั้งราคาเป็นดอลลาร์ แม้ฮ่องกงทำให้กิจกรรมหยวนนอกประเทศน่าสนใจขึ้นได้ แต่ไม่อาจลบต้นทุนเชิงโครงสร้างจากการควบคุมเงินทุนได้ด้วยการขยายระบบเคลียร์ริ่งหรือเพิ่มโควตาเพียงอย่างเดียว ในภาพใหญ่ ฮ่องกงเปิดพื้นที่ให้จีนเชิญชวนการมีส่วนร่วมจากทั่วโลก "บริเวณขอบระบบ" ขณะยังคงกำกับแกนกลางในแผ่นดินใหญ่ได้แน่นกว่า ฮ่องกงจึงทำหน้าที่เป็น "ห้องทดลองนอกประเทศ" ของจีนสำหรับความเปิดกว้างทางการเงิน ให้ความยืดหยุ่นพอจะดึงทุน และให้การกำกับดูแลพอจะคุมการทดลองให้อยู่ในกรอบที่ปักกิ่งยอมรับได้ ช่วงต่อไปของการแข่งขันคริปโตจะอยู่ที่ว่าเส้นทางการเงินใดใช้งานข้ามพรมแดนได้ง่ายที่สุด ปัจจุบันคริปโตยังตอบโจทย์นั้นด้วยดอลลาร์ดิจิทัลเป็นหลัก มาตรการล่าสุดของฮ่องกงสะท้อนว่าจีนกำลังก่อรูปอีกเส้นทางหนึ่ง ที่ตั้งอยู่บนสภาพคล่องหยวนนอกประเทศ การเข้าถึงตลาดพันธบัตร และบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรอง เส้นทางนี้ยังมีข้อจำกัดชัดเจน แต่ระบบการเงินโลกกำลังถูกประกอบใหม่จากส่วนผสมของซอฟต์แวร์ การเข้าถึงตลาด สินทรัพย์สำรอง และการควบคุมทางการเมือง สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ยังเป็นภาพที่เด่นชัดที่สุดของการเปลี่ยนผ่านนี้ในโลกคริปโต ขณะที่แพ็กเกจหยวน-ทองคำของฮ่องกงสะท้อนว่าจีนตั้งใจจะมีบทบาทต่อการเปลี่ยนผ่านเดียวกัน ผ่านการอัปเกรดเชิงสถาบันทีละขั้น ที่มา: CryptoSlate