อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ขยับใกล้จุดสูงสุดรอบทศวรรษ ท่ามกลางแรงกดดันตลาดให้เฟดขึ้นดอกเบี้ย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี ส่งสัญญาณชัดเจนต่อนาย "Walsh" ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ว่าถ้อยแถลงแข็งกร้าวเรื่องสู้เงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอจะทำให้นักลงทุนคลายกังวล ความขัดแย้งทางทหารระลอกใหม่ระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านในเดือนกรกฎาคมสร้างแรงกระแทกต่อตลาดโลก ราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วคราว และจุดชนวนแรงขายในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่าราว 30 ล้านล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เบสิสพอยต์ มาอยู่แถว 4.678% ใกล้ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษ ขณะที่อายุ 2 ปีซึ่งอ่อนไหวต่อการเงินที่สุด ขยับขึ้นสู่ราว 4.328% สูงกว่ากรอบบนของอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันของเฟดที่ 3.75% สะท้อนว่าตลาดยังคาดหมายการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม เฟดมีกำหนดประกาศมติการประชุมในวันพุธ ข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่า ณ วันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดให้น้ำหนัก 62% ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ ขณะที่โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากราว 13% เมื่อสัปดาห์ก่อนเป็นประมาณ 38% Gennadiy Goldberg หัวหน้ากลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของ TD Securities กล่าวว่า การปรับมุมมองดังกล่าวสะท้อนความกังวลของตลาดต่อเงินเฟ้อ และความไม่แน่ใจว่าเฟดจะเดินหน้าตามถ้อยแถลงที่จะดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ตามที่ Walsh ระบุไว้หรือไม่ แรงกระเพื่อมจากราคาน้ำมันผสานกับแรงขายในตลาดตราสารหนี้ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ให้ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงในรอบทศวรรษ โดยความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านเป็นตัวเร่งโดยตรงของรอบนี้ ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นทำให้ตลาดกลับมากังวลว่าเงินเฟ้ออาจเร่งตัวอีกครั้ง ส่งผลให้นักลงทุนเร่งเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ข้อมูลจาก GasBuddy ระบุว่าราคาขายปลีกน้ำมันเบนซินเกรดปกติและดีเซลในสหรัฐฯ ล่าสุดกลับขึ้นมาเหนือ 4 ดอลลาร์ และ 5.20 ดอลลาร์ต่อแกลลอนตามลำดับ หลัง Walsh แถลงข่าวครั้งแรกในฐานะประธานเฟดเมื่อเดือนมิถุนายน ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เคยฟื้นตัวช่วงสั้น ๆ ก่อนแรงซื้อจะหายไปอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปียังคงยืนเหนือ 5% สร้างความเสียหายต่อนักลงทุนที่วางเดิมพันในตราสารหนี้ระยะยาว David Rosenberg ผู้ก่อตั้งและประธาน Rosenberg Research & Associates เขียนในรายงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า ไม่ได้คาดคิดถึง "บทล่าสุด" ของความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน ซึ่งทำให้สินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อระยะเวลาถือครอง (duration) ซับซ้อนขึ้น เขายังชี้ว่า การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนในกลุ่มเทคโนโลยีที่ขยายตัวต่อเนื่องเป็นอีกแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และได้ปรับพอร์ตโดยลดสถานะซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าคาด ไปถือพันธบัตรอายุสั้นลง Paul Christopher หัวหน้ากลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของ Wells Fargo Investment Institute กล่าวว่า เฟดควรรับรู้สัญญาณจากตลาดตราสารหนี้ ความไม่แน่นอนกำลังทับถม และนักลงทุนในพันธบัตรกำลังเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยที่เหมาะสม ประเด็น "หน้าต่างขึ้นดอกเบี้ย" ยังคงเป็นข้อถกเถียงในเฟด โดยกรรมการบางส่วนสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ แต่จังหวะเวลามีความอ่อนไหวอย่างยิ่ง เพราะเงินเฟ้อกัดกร่อนมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ตราสารหนี้อยู่แล้ว ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยจะกดราคาพันธบัตรเพิ่มเติม และเพิ่มแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างหุ้น นักวิเคราะห์ Barclays คาดว่าขาดดุลการคลังสหรัฐฯ ในปี 2026 จะอยู่ราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ และการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากยังเป็นกลไกหลักในการอุดช่องว่างดังกล่าว ทำให้แรงกดดันด้านอุปทานในตลาดพันธบัตรมีแนวโน้มไม่คลี่คลายในระยะใกล้ ด้านภาคเทคโนโลยียังเร่งกู้ยืมเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดตราสารหนี้ บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่ถูกจัดอยู่ในกลุ่ม "hyperscale cloud providers" แข่งขันกันออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมโดยรวมของตลาดสูงขึ้น Moody's ประเมินในรายงานเมื่อวันพุธสัปดาห์ก่อนว่า รายจ่ายลงทุนของกลุ่ม hyperscale cloud providers จะเข้าใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 หลังจากปีนี้อยู่ใกล้ 800,000 ล้านดอลลาร์ พร้อมเตือนว่า "การลงทุนพุ่งแรง เลเวอเรจเพิ่มขึ้น และภาระผูกพันนอกงบดุล" อาจกระทบคุณภาพเครดิตของกลุ่มนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เผชิญแรงขายอีกระลอก โดยหุ้นเทคโนโลยีนำตลาดลง ความคาดหวังดอกเบี้ยสูงขึ้นยังถ่วงบรรยากาศการลงทุน สัปดาห์ที่แล้วหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ปรับลงนำ โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ลดลงมากกว่า 4% ตลอดสัปดาห์ ดัชนี Dow Jones Industrial Average ลดลง 0.4% S&P 500 ลดลง 0.6% และ Nasdaq Composite ร่วง 2.1% ราคาปิดของ Nasdaq ขณะนี้ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ทำไว้ช่วงต้นเดือนมิถุนายน 7.8% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักกดการใช้จ่ายของภาคธุรกิจและผู้บริโภค ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอ และลดทอนความคาดหวังกำไรบริษัท Christopher มองว่านักลงทุนอาจรอให้การ "สับเปลี่ยนกลุ่มหุ้นเทคโนโลยี" รอบนี้จบลงก่อน เพราะอาจเป็นจังหวะเข้าลงทุนที่ดีกว่า และระบุว่า การถือเงินสดไว้บางส่วน "ก็ไม่ใช่เรื่องเสียหาย"