美國商品期貨交易委員會就預測市場監管框架徵詢公眾意見

美國商品期貨交易委員會（CFTC）正全面檢視預測市場應如何監管，並希望透過公眾意見釐清方向。該機構於3月12日發布《擬議規則制定預先公告》（ANPRM），就一套可能重塑事件合約審批、評估與監察方式的框架徵求回饋。 此舉與市場升溫密切相關。預測市場交易量近期急升，Kalshi披露其每週成交額在2025年9月至2026年3月期間由3億美元攀升至30億美元，半年內增長10倍，迅速引起監管部門注意。 CFTC想問甚麼 ANPRM於3月16日在《聯邦公報》刊登，涵蓋六大議題，包括核心監管原則、公眾利益考量、操縱風險、內幕交易漏洞，以及值得關注的區塊鏈技術如何融入預測市場基礎設施。 事件合約本質上是針對某一特定事件會否發生的「是／否」合約：買入後，若事件發生，合約以固定1美元結算；若不發生則歸零。CFTC監管此類合約已逾20年，但市場面貌已出現明顯變化。基於區塊鏈的平台引入新的交易、結算與清算機制，現行規則並非為去中心化帳本技術而設。 徵詢期於4月30日結束，反應踴躍。CFTC共收到逾1,500封意見信，來自交易所、體育博彩機構及區塊鏈企業等不同持份者。至5月下旬，CFTC已進入下一階段，將擬議規則通知送交白宮資訊與監管事務辦公室（OIRA）作進一步審查。 合規提示同步加碼 除ANPRM外，CFTC亦發布第2608號諮詢函（Advisory Letter No. 2608），重申現行對欺詐、操縱及內幕交易的禁令同樣適用於事件合約。該函特別點名體育相關事件合約，因隨著受監管的預測市場與體育博彩之間界線日益模糊，此類產品更易成為監管焦點。 預測市場為何急速擴張 Kalshi每週成交額由3億美元躍升至30億美元的數據，反映出罕見的採用曲線。短短約半年出現此等規模增幅，對多數金融產品而言並不常見。 對投資者意味甚麼 監管層對防範內幕交易的著墨，或令依賴化名參與的區塊鏈平台面臨更高合規難度，因匿名性屬其設計特徵而非缺陷。體育相關事件合約亦是另一潛在引爆點：一旦CFTC劃線過闊，可能把更接近體育博彩、而非金融工具的合約納入監管，從而與州層面的博彩監管機構出現管轄衝突。 OIRA的白宮審查亦增加不確定性。跨部門審閱期間，監管提案可能出現實質調整，而最終規則的時間表仍未明朗。可以確定的是，逾1,500封意見信顯示，從傳統交易所、加密原生協議到拉斯維加斯體育博彩機構，預測市場生態各方均明白：誰制定規則，誰就影響一個規模達數十億美元市場的未來走向。