大宗商品市場

美伊導彈交火升級，霍爾木茲海峽航運顯著放緩，紅海亦遭胡塞武裝襲擊，引發市場對原油供應中斷的憂慮。布倫特原油一度突破100美元/桶，收於96.78美元；WTI原油收於89.31美元。地緣衝突衝擊全球原油供應路徑，成為推動國際原油期貨走強的主要催化因素。

巴基斯坦本地黃金價格單日顯著下跌，24K金每tola下挫4,600盧比至427,436盧比。國際金價亦回落46美元至4,050美元/盎司。白銀價格同樣走低，本地每tola跌61盧比至6,309盧比，國際銀價跌0.61美元至58.30美元/盎司。該波動反映全球貴金屬市場短期承壓，與傳統商品資產價格直接相關。

分析指出，金價已連續五周守住每盎司4,000美元的關鍵支持位，但仍未能在4,100美元上方企穩。同期伊朗局勢升級推高油價至九周高位，令通脹憂慮升溫。市場雖不預期美聯儲在7月會議加息，但9月加息概率已升至約66%。另外，日本央行7月31日會議存在意外轉鷹風險，日圓兌美元跌至40年低位，同時美國擬對主要貿易夥伴加徵10%–12.5%關稅，增加二次通脹壓力。

馬里礦產部一份最新規劃顯示，該國工業黃金產量在2026至2029年間預計持續低於60噸，並在2028年見頂於57噸。規劃亦顯示，工業黃金產量已由2023年創下的66.5噸高位回落，並在2025年降至42.2噸。同期工業黃金儲量料由2026年的906.8噸降至2029年的748.6噸。上述資料來自路透看到的礦產部規劃文件。

糖市基本面出現轉向，美國氣候預測中心確認強El Niño形成，預期將明顯抑制巴西、印度及泰國三大主產國降雨。ISO、USDA、Czarnikow等機構同步下調2026/27全球糖產量預測，並把供需平衡由盈餘大幅修正為缺口（-262,000 MT至-550,000 MT）。雖然印度季風降雨較早前改善，但全年降雨預期仍被下調。上述供應收緊訊號，被視為推動原糖價格的利多因素。

可可期貨周五反彈，ICE紐約9月合約上升1.41%，ICE倫敦9月合約上升1.23%。市場在過去兩周下挫後出現周末前空頭回補，加上美元略為轉弱，為價格帶來支持。近期香港內供應偏充裕，包括科特迪瓦累計付運量按年增21%，而ICE庫存升至兩年高位。與此同時，市場關注2026/27年度供應或收緊：早期調查指科特迪瓦產量平均估計為1.8 MMT（按年跌18%），Transgraph Consulting預計2026/27全球過剩將收窄至80,000公噸。

咖啡價格周五反彈，市場聚焦厄爾尼諾信號轉強，帶動對巴西2026/27產季減產的憂慮升溫。巴西降雨明顯不足、收成進度落後，加上ICE阿拉比卡庫存跌至2.5年低位，供應收緊訊號疊加支撐價格。雖然USDA上調全球產量預測，但該預測以天氣不再惡化為前提，而厄爾尼諾被視為高概率擾動來源。越南robusta出口增長對robusta價格構成壓力，但arabica相對獲得較強支撐。

印度禽類飼料價格按年上升15%至每公擔4400盧比，主要受大豆粕短缺150萬噸及玉米價格由4月的18–19盧比/公斤升至27–28盧比/公斤帶動。大豆播種面積按年下跌4.5%，市場價格約為6900盧比/公擔，顯著高於2026-27年度最低支持價。成本壓力下，活雞與雞蛋出廠價分別上升56%及26%，帶動零售價同步走高。這輪上漲反映飼料核心原料的大宗商品價格走勢與綜合成本變化。

週五小麥期貨全線走低，CBOT、KCBT、MIAX主力合約單日下跌17–20美分。烏克蘭提出維持黑海航運的方案，但未獲俄羅斯正式同意。美國新作小麥出口銷售累計668萬噸，同比減少26%。春小麥單產預估為48蒲式耳/英畝，IKAR則預計俄羅斯2026/27年度小麥出口達4450萬噸。

美國玉米期貨周五午盤下跌1至2美分，現貨均價下跌1 3/4美分至4.32美元/蒲式耳。NOAA的7日定量降水預報顯示，未來一周玉米帶多數地區降雨量少於0.5英寸，密蘇里州則預計至少有1英寸，俄亥俄州東部為1至2英寸。周四公布的出口銷售數據顯示，玉米出口承諾量累計達86.613 MMT，相當於USDA出口預估的103%。新作銷售累計為7.56 MMT，較去年同期快12.5%。