嘉信理財分析師以挖礦成本推算：比特幣合理價約95,000美元

華爾街大型券商之一嘉信理財（Charles Schwab）為比特幣"合理價"給出具體參考。嘉信數碼貨幣研究及策略總監Jim Ferraioli指出，比特幣合理價約為95,000美元，依據並非技術走勢或市場情緒，而是以挖礦成本作為估值錨點：以生產成本最高的一群礦工作為邊際成本參考。 挖礦成本模型方面，Ferraioli使用Glassnode數據把礦工大致分成兩個層級。效率較高的礦工在使用較新硬件、並處於低電價環境下，每挖出一枚比特幣的成本約為60,000美元；效率較低的礦工因設備較舊或電費較高，單枚生產成本約95,000美元。Ferraioli把95,000美元視為短期"合理價"的主要參考區間，通常會附帶少量溢價。 其邏輯接近商品定價：若邊際生產成本約95,000美元，市場價格理應在該水平或以上，才能令更大範圍的礦工群體維持經濟可行性。至於60,000美元則被視為基本面支持位，價格一旦跌穿，即使成本最低、效率最高的礦場也會開始承壓。值得留意的是，60,000美元亦與比特幣200周移動平均線相近，該均線目前約在60,000至62,000美元區間，為"生產成本"論點提供一定技術面呼應。 嘉信在2026年部分時段的觀察更凸顯該框架的參考價值：當比特幣一度跌穿80,000美元時，若以95,000美元的邊際成本估算，不少礦工相當於處於虧損狀態。嘉信在6月至7月期間的分析仍以這些生產成本底線作為核心基本面指標，即使市價長時間低於估算的合理價亦然。另方面，95,000美元在過往市場周期亦曾是阻力位，意味該價位不僅是理論成本線，亦曾出現實際供需博弈。 就機構研究角度而言，Ferraioli於2025年由摩根士丹利（Morgan Stanley）加入嘉信。嘉信近年持續建立加密資產研究能力，而以挖礦經濟學作為估值框架，屬於機構投資者在配置資金前較易接受的基本面方法。生產成本模型對傳統金融受眾具說服力，原因在於其沿用商品分析的常見思路，依賴可量化的投入，例如能源成本、硬件折舊及基建開支。 對投資者的含意是：若嘉信的框架成立，當比特幣顯著低於95,000美元交易，市場相當於把價格壓在邊際生產成本之下。60,000美元則可視為關鍵分水嶺：一方面是高效礦工的盈虧平衡線，另一方面有200周移動平均線提供技術支持，同時亦是嘉信模型所指、在回調期間可能出現較具吸引力買入機會的位置。 風險在於，情緒主導的拋售可令價格長時間低於生產成本，2022年的市場經歷已充分反映。礦工亦不會即時全面關機，不少礦場可能在虧損狀態下維持數月以等待反彈，令供應收縮出現滯後，亦會影響模型所依賴的價格支撐機制。