中國減持美債至5910億美元 外資增持830億美元

重點摘要： - 中國美債持倉跌至18年低位 - 外資總持倉增加833億美元 - 加拿大及英國填補亞洲投資者減持 中國8月報告的美國國債持倉降至5907億美元，為18年來最低，而當月外資持有的美國國債總額增加833億美元。這一分化挑戰了中國減持必然意味著國際需求崩潰的觀點。北京和東京報告持倉大幅下降，而通過加拿大、英國和比利時持有證券的投資者增加了曝險。根據10月16日發布的美國財政部數據，中國持倉從7月的6180億美元減少273億美元，延續了從2013年約1.32萬億美元峰值以來的長期下降趨勢。 中國美債持倉跌破6000億美元 中國仍是美國國債第三大外國持有者，次於日本和英國。其5907億美元的持倉現在比2013年峰值低約55%。日本8月也減持，減少356億美元至1.068萬億美元。英國則相反，報告持倉增加112億美元至1.0095萬億美元，首次突破1萬億美元關口。加拿大錄得最大增幅之一，增加383億美元至4646億美元，比利時持倉攀升約198億美元至4905億美元。這些變化推動外國持有的美國國債總額達到9.332萬億美元，7月為9.248萬億美元。這一分化值得關注，因為美國國債已超過40萬億美元，使人們更加關注為華盛頓借款需求融資的投資者。 為何中國減持不代表外國需求崩潰 財政部數據衡量的是月末持有的證券市值和託管地點，而非各國政府買賣多少的直接記錄。中國報告持倉減少可能反映直接拋售、證券到期、估值變化或資產持有地點的轉移。財政部明確警告，通過第三國託管人持有的證券可能不歸屬於最終受益所有人。加拿大增加383億美元並不能證明加拿大投資者購買了該金額，中國持倉下降也不能獨立證明北京進行了同等淨賣出。持續減持符合儲備多元化的更廣泛模式。中國同時繼續增持黃金儲備，9月官方持倉連續第23個月上升。這一趨勢表明央行可以在不完全放棄美元計價資產的情況下調整儲備構成。 美國借貸成本仍是更大的市場問題 外國需求仍然重要，因為美國必須不斷為未償債務再融資，同時為新的預算赤字提供資金。財政部2026財年數據顯示聯邦赤字接近2萬億美元，年度債務償付成本約1.36萬億美元。美國國債收益率上升可能增加再融資成本，個別國家的報告持倉不能確定利率方向。債券投資者越來越多地評估更高收益率是否能充分補償通脹和財政風險。這有助於解釋為何PIMCO的估值論點與對美國日益增長的債務負擔的警告不同。財政部還擴大了債券回購操作，以在較長期證券受壓之際改善市場運作。