Hyperliquid 政策中心促請 CFTC 開綠燈　准許美國推出能源永續合約

【重點】Hyperliquid News 報道，Hyperliquid Policy Center（HPC）正向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交意見，倡議在美國市場為受監管的能源永續合約建立可行路徑，並為 24/7 能源交易及鏈上基建制定更清晰規則。HPC 指出，trade[XYZ] 在 Hyperliquid 上提供的 WTI、Brent 及 Henry Hub 天然氣永續市場，自 2025 年 10 月推出以來累計成交量已突破 5,000 億美元，流動性表現被用作市場需求的佐證。 HPC 與 trade[XYZ] 已向 CFTC 遞交聯合評論信。相關倡議出現在 CFTC 將永續合約的討論由數碼資產延伸至其他資產類別之際。CFTC 今年 5 月曾首次批准永續合約以期貨形式在美國交易所掛牌，但當時標的仍限於數碼資產；其後委員會表示，能源等其他資產類別仍需進一步審視。 6 月，CFTC 就與可實物交割、可儲存商品掛鈎的能源永續合約徵求市場意見，檢視範圍涵蓋合約設計、參考價格、結算安排、客戶保障、市場秩序及連續交易等。HPC 強調，能源永續合約可與到期月份期貨並行，而非取代後者。由於永續合約不設到期日，交易者可持續保留風險敞口，毋須在不同合約月份之間換倉。 HPC 亦以交易門檻作為論點：標準 WTI 期貨合約代表 1,000 桶原油；而 trade[XYZ] 在非傳統交易時段的原油交易中位數約為 1,300 美元，意味碎片化倉位更易讓企業及投資者按需要調整曝險。 在監管討論升溫之際，HPC 以近期中東衝突引發的市場波動為例，指當能源出口受阻而傳統油市休市時，美國以外的交易者仍可透過 Hyperliquid 上與原油掛鈎的永續合約進行對沖。HPC 表示，按其觀察，周五收市至周日重開之間的總體價格變動，約三分之二已在鏈上於傳統市場重開前完成。 CME 行政總裁 Terry Duffy 亦曾公開提及 24/7 市場的影響力。他在 8 月 20 日的 CFTC 會議上表示，CME 希望在美國推出 24/7 原油交易市場，並指出去中心化金融市場正對傳統金融產生影響。市場關注焦點逐步轉向：當重要價格變動出現在常規交易時段以外，美國市場應如何運作及如何納入監管框架。 就風控及市場監察層面，HPC 主張鏈上系統可支援連續清算、保證金管理與監控。其說法包括：倉位採預先注資（prefunded），每筆交易都會即時檢查保證金水平。HPC 亦引用數據稱，在 trade[XYZ] 各市場被強平的名義本金中，透過一般訂單簿撮合完成的清算量佔 97.9%。 流動性亦是 HPC 倡議的核心。HPC 形容 trade[XYZ] 為 Hyperliquid 上首個、亦是最大型的第三方永續市場部署者，提供 WTI、Brent 及 Henry Hub 天然氣等產品。HPC 指相關市場自 2025 年 10 月上線以來累計成交量超過 5,000 億美元，反映市場對透過永續合約獲取能源敞口已有實質需求。 研究層面，HPC 表示其抽樣結果顯示，在近 75% 的周末休市樣本中，原油永續價格在休市期間的收市水平，更接近基準市場周日重開價，而非基準市場周五收市價。HPC 亦稱，永續市場的存在並未導致 CME WTI 重開品質出現統計上顯著的下降。 在政策建議方面，HPC 向 CFTC 提出五項方向，包括建立技術中立（technology-neutral）的監管框架、為 24/7 交易所制定更明確規則、釐清 "business day"（營業日）相關要求等。同時，HPC 希望穩定幣及代幣化的傳統抵押品可被認可為合資格保證金，並容許受監管市場在符合 CFTC 規則前提下使用鏈上基建。 HPC 強調，相關倡議不尋求新增立法，認為在設置適當保障措施下（例如槓桿上限、清晰披露資金費率與強平規則），現行 CFTC 監管框架已可支持在美國推出能源永續合約。