SPCX升勢料受2026年禁售期解禁壓頂，較大機會要到2027年初才見持續回升

市場目前更應關注供給面，而非基本面。就SpaceX股票（SPCX）而言，只要禁售期（lockup）解禁帶來的供應壓力未被市場消化，股價要出現持續反彈的機會不高，時間點或要拖到2027年初。 SPCX近日走勢偏窄，收市價介乎$118.24（2026年7月23日）至$123.54（2026年7月21日），較52周高位$225.64低約48%，亦僅略高於52周低位$110.85。壓力核心在於：未來數月大量內部人士持股將轉為可交易，供應衝擊或會限制每次反彈幅度，直到市場完成吸收。 投資者要盯緊的時間表是：SpaceX將於2026年8月4日公布公司史上首次季度業績。若Starlink指標亮眼，或Starship達成重要里程碑，股價可能短線抽升。兩日後的2026年8月6日，重大禁售期到期，約9.115億股將解禁，按現價計約值1,160億美元。其後由2026年8月至12月，內部人士將按分段安排解禁，每15至30日便有一批股份釋放。這種「滴灌式」供應，預料會主導SPCX短期走向。 估值與基本面方面，SpaceX市值約1.56萬億美元，但由於尚未錄得盈利，無法用市盈率（P/E）作參考。公司2025年錄得49億美元淨虧損，2026年第一季再虧42.8億美元，主要源於Starship及AI基建開支。現價相當於超過84倍過去收入（trailing revenue），意味估值高度倚重Starlink現金流未來大幅擴張，才能支撐股價。 華爾街觀點分歧明顯。摩根士丹利分析師Adam Jonas維持「增持」（Overweight）及$300目標價，理由是垂直整合能力與長線潛力；Oppenheimer的Timothy Horan取態較保守，給予$190目標價及「跑贏大市」（Outperform）；Morningstar的Nicolas Owens以機率加權DCF估算公允價值為$63。綜合33名分析師，12個月共識目標價約$240，但個別估算由$63至$800不等，反映市場對估值由誰來承擔（單靠Starlink，抑或Starlink + Starship + AI）看法南轅北轍。 對交易者與投資者而言，短期股價更可能由解禁供應而非季度業績或基本面推動，令短線部署的時間風險上升。即使8月4日業績表現強勁、或Starship／Starlink出現利好催化，8月6日的解禁以及其後分批解禁，仍可能削弱升幅甚至令升勢逆轉。評估SPCX時，可先由禁售期日曆入手，再疊加追蹤Starlink KPI與Starship里程碑。 整體而言，日曆比故事更重要。在持續大額虧損、收入倍數偏高，以及2026年大規模分段解禁並存下，要對「SpaceX股價何時再上」作出有把握的時間判斷仍嫌過早。圍繞催化因素出現短期抽升並非不可能，但較大機會要待2026年解禁周期接近尾聲後，市場才會逐步反映更可持續的復甦；不少觀察者把窗口押在2027年初。