Saylor 警告 BIP110 風險　Strategy 暫停增持比特幣已達五周

【要點】Strategy 連續五個星期未有買入 BTC，同時累積 37.5 億美元現金儲備。7 月 27 日提交的 Form 8-K 文件顯示，公司美元儲備再增加 5.25 億美元。Strategy 上周出售 MSTR 股票套現 5.445 億美元；此前兩周分別出售約 4.67 億美元及 2.635 億美元。 Strategy 聯合創辦人 Michael Saylor 表示「比特幣已經勝出」，並警告 BIP110、covenants 以及更大區塊等變更，或削弱比特幣的共識規則。BIP110 為一項擬議為期一年的軟分叉，礦工已於 2025 年 12 月 1 日開始訊號表態，預計 8 月將進入強制鎖定（lock-in）窗口。 【影響】Strategy 暫停增持，可能令市場失去一個高度可見的比特幣需求來源；而 BIP110 亦令協議治理風險再度成為焦點。 【市場情緒】審慎偏淡、Risk-off、事件驅動、去風險。 【原因】Strategy 五周未買入 BTC，或削弱市場對其作為主要「定期需求」來源的信心。 【歷史參考】2022 年 7 月，Tesla 表示已將約 75% 的比特幣買入部位兌回法幣，比特幣在披露後一度下挫，其後反彈。（Reuters）不同之處在於：Strategy 目前是暫停增持並提高美元儲備；Tesla 當時則披露了實際賣出比特幣。 【可能傳導】若交易員將暫停視為未來累積節奏的訊號，事件或由公司庫務新聞擴散至比特幣需求預期。一旦周度披露再出現連續第六周未買入，市場或更傾向把暫停解讀為更強的需求走弱訊號。BIP110 方面，若用戶與礦工開始為啟動作準備，治理不確定性亦可能轉化為價格波動因素。 【機會與風險】 機會：若周度披露顯示 Strategy 恢復買入，待確認後再加倉，有望捕捉需求情緒改善；若市場對 BIP110 的憂慮降溫，治理風險溢價或回落。 風險：若披露顯示連續第六周未買入，或強制訊號窗口開啟，降低槓桿倉位可限制需求預期轉弱及治理不確定性帶來的下行風險。