市場加注息預期，美國國債孳息逼近十年高位

《華爾街日報》記者張雅琪報道，美國國債市場正向聯儲局主席Walsh發出明確訊號：單靠強硬抗通脹言論，未足以穩住投資者信心。 7月美伊軍事衝突再起，華爾街措手不及，國際油價一度衝破每桶100美元，引發規模達30萬億美元的美國國債市場出現拋售潮。自6月底以來，基準10年期國債孳息累升逾30個基點，最新約4.678%，接近十年高位。對貨幣政策最敏感的2年期孳息升至約4.328%，高於聯儲局目前3.75%的利率上限，反映市場對進一步加息的預期升溫。 聯儲局將於周三公布議息結果。CME FedWatch Tool顯示，截至上周五，市場估計今次會議按兵不動的機率為62%；加息機率則由一周前約13%急升至約38%。TD Securities美國利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，市場對通脹的憂慮仍深，亦不確定聯儲局會否落實Walsh將通脹拉回2%目標的公開承諾。 油價衝擊疊加債市壓力，令美國國債孳息逼近十年高位。今輪孳息上升的直接催化劑是美伊衝突帶動油價飆升，市場憂慮通脹重燃，交易員因而加速拋售美國國債。GasBuddy數據顯示，美國普通汽油與柴油零售價近期分別回升至每加侖4美元以上及5.20美元以上。 Walsh在6月以主席身份首次舉行記者會後，國債市場曾短暫反彈，但升勢很快消退。30年期國債孳息一直企於5%以上，令押注長債的投資者蒙受明顯損失。Rosenberg Research & Associates創辦人兼總裁David Rosenberg在上周五報告中表示，未有預料到美伊衝突的最新進展，令任何對久期敏感的資產更添變數。他亦提到，科技板塊企業債發行持續擴大，正為美國國債市場帶來壓力。Rosenberg稱已調整投資組合，將表現欠佳的30年期美國國債長倉，轉向較短年期的美國國債。 Wells Fargo Investment Institute全球投資策略主管Paul Christopher表示：「聯儲局需要聽到這個訊號。不確定性正在累積。」他指出，債市投資者正要求相應補償。 加息窗口之爭：政策行動的成本與時點兩難 聯儲局內部並非立場一致。部分議息委員支持加息以壓抑通脹，但加息時點極為敏感。通脹會侵蝕固定收益資產的實質價值，而加息又會進一步打壓債價，並拖累股票等其他金融資產。 Barclays分析師預計，美國2026財政赤字約為2萬億美元，未來仍需依賴大規模發行美國國債填補缺口，意味債市供應壓力短期難以紓緩。科技行業的巨額借貸亦加劇債市壓力。以「超大規模雲服務供應商」為代表的大型科技公司，正競相發行企業債以資助人工智能基建，推高市場整體融資成本。 Moody's上周三報告估算，這些超大規模雲服務供應商的資本開支在2027年將接近1萬億美元，今年則接近8,000億美元，並警告「資本開支飆升、槓桿上升及表外承擔」可能損害該類公司的信貸質素。 股市亦再度急挫，科技股領跌。加息預期升溫同樣壓抑股市表現。上周半導體股跌幅居前，費城半導體指數全周下跌逾4%。道瓊斯工業平均指數跌0.4%，標普500指數跌0.6%，納斯達克綜合指數急挫2.1%。納指收市價較6月初創下的歷史高位回落7.8%。 利率上升往往抑制企業與消費支出，拖慢經濟增長，並削弱企業盈利預期。Christopher建議投資者可待今輪科技股輪動結束，因為「可能帶來更好的入市機會」，並指出「保留一定現金未必是壞事」。