استراتيجي في بلومبرغ يحذر: بيتكوين قد تهبط إلى 10,000 دولار مع تصحيح الأسهم الأمريكية

أبرز النقاط - استراتيجي في «بلومبرغ إنتليجنس» يرى احتمال هبوط بيتكوين نحو 10,000 دولار - تصحيح بنسبة 20% في الأسهم الأمريكية يظل أساس هذا السيناريو - مؤسس «CryptoQuant» يعارض التوقعات مستنداً إلى بيانات التقييم على السلسلة قد تتراجع بيتكوين نحو 10,000 دولار إذا تكبّدت سوق الأسهم الأمريكية تصحيحاً بنسبة 20%، وفق ما يراه مايك ماكغلون، استراتيجي في «بلومبرغ إنتليجنس»، الذي يعتبر أن ضعف اتجاه العملة المشفرة قد يكون إنذاراً مبكراً لتراجع أوسع في الأسواق المالية. في منشور بتاريخ 16 أكتوبر، حذّر ماكغلون من أن انسحاب بيتكوين من قمتها المسجّلة في 2025 فوق 100,000 دولار، وارتفاع عوائد السندات الحكومية وتشدد الأوضاع النقدية، قد تشير إلى انعكاس وشيك في الأصول عالية المخاطر. وسيعني سيناريو 10,000 دولار هبوطاً بنحو 88% من مستويات التداول الأخيرة قرب 82,000 دولار. لكن هذا المستهدف مشروط ببيع كثيف في سوق الأسهم الأمريكية، وليس توقعاً مؤكداً لبلوغ بيتكوين هذا السعر. لماذا يرى ماكغلون هبوط بيتكوين إلى 10,000 دولار؟ يستند ماكغلون إلى حساسية بيتكوين التاريخية للسيولة وإقبال المستثمرين على المخاطر. ويرى أن بيتكوين كثيراً ما قادت الأسواق المضاربة الأوسع خلال فترات التوسع، ما يجعل ضعفها الأخير مؤشراً محتملاً مهماً للأسهم والسلع. يقارن مخطط «بلومبرغ إنتليجنس» بين المتوسطات المتحركة لـ50 أسبوعاً لبيتكوين ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر واسع للمعادن وعقود النحاس الآجلة. المصدر: بلومبرغ إنتليجنس. ويُظهر المخطط انخفاض متوسط بيتكوين المتحرك بعد صعود حاد، في وقت حافظت فيه المؤشرات الأخرى على تماسك نسبي. ويطرح هذا التباعد احتمال أن تكون العملات المشفرة تتفاعل مع ظروف مالية أكثر تشدداً قبل أن تشهد الأسواق التقليدية تصحيحاً أكبر. وتدعم تحركات السوق الأخيرة المخاوف من ضغط كلفة الاقتراض. فقد تزامن هبوط بيتكوين في وقت سابق دون 83,000 دولار مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وقوة الدولار وتصفية مراكز مرفوعة. كما تزيد عوائد السندات المرتفعة جاذبية الاستثمارات المدرّة للفائدة مقارنة بالأصول التي لا تدر عائداً. وكما توضح العلاقة بين العوائد الحقيقية وبيتكوين، يمكن أن يؤدي تشدد الأوضاع النقدية إلى تقليص جاذبية الاستثمارات المضاربة. مؤسس «CryptoQuant» يشكك في سيناريو 10,000 دولار لا يتفق الجميع على أن تصحيحاً بنسبة 20% في الأسهم سيعيد بيتكوين إلى 10,000 دولار. فقد اعترض كي يونغ جو، مؤسس «CryptoQuant»، على توقعات ماكغلون في 16 أكتوبر، مشيراً إلى تدفقات بنحو 58 مليار دولار إلى صناديق بيتكوين المتداولة و1.3 مليون بيتكوين تحتفظ بها شركات الخزينة. ويرى جو أنه حتى لو انعكست هذه المراكز المؤسسية بالكامل، فسيظل سقف كلفة الأساس على السلسلة قريباً من 30,000 دولار. وشكّك أيضاً في السابقة التاريخية لمستهدف ماكغلون. وبحسب جو، فإن تداول بيتكوين عند 10,000 دولار سيعني نسبة قيمة السوق إلى القيمة المحققة (MVRV) بنحو 0.2، وهو مستوى أدنى بكثير من قراءة 0.6 التي يعتبرها أسوأ قاع تقييمي تاريخي للعملة. وتبقى التدفقات المؤسسية متغيراً مهماً آخر. فقد سجّلت بيتكوين مؤخراً سحوبات بقيمة 729 مليون دولار من الصناديق المتداولة على مدى جلستين، ما يُظهر السرعة التي قد يتراجع بها تمركز المستثمرين. ولا تضمن التدفقات ولا قراءات MVRV التاريخية صمود مستوى سعري معين في ظل ضغوط سوقية قصوى. هل يمكن لانهيار سوق الأسهم أن يدفع بيتكوين إلى الهبوط؟ يصدر تحذير ماكغلون في وقت تدرس فيه المؤسسات المالية على نحو متزايد احتمال تصحيح أوسع في الأسهم. وحذّر صندوق النقد الدولي مؤخراً من أن موجة بيع مدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تنتشر عبر أسواق مالية مرفوعة وتكشف مواطن ضعف في شروط الائتمان والتمويل. وقد يؤدي انخفاض متزامن في الأسهم والعملات المشفرة إلى تضخيم الخسائر بين مستثمرين يحملون مراكز مرفوعة في السوقين. وفي المقابل، لا يزال أفق الاستثمار الطويل الأجل في بيتكوين محل جدل. فقد عرضت «فان إيك» تقييماً منفصلاً عند 500,000 دولار، يستند إلى استحواذ بيتكوين على حصة أكبر من القيمة النقدية للذهب. ولا يحدد أي من التقييمين الوجهة المقبلة لبيتكوين. ويركّز نموذج ماكغلون على الضغوط الاقتصادية الكلية والعلاقات التاريخية بين الأسواق، بينما تركز الآراء المعارضة على الملكية المؤسسية والتقييم على السلسلة. والسؤال المحوري: هل يسبق ضعف بيتكوين الأخير تصحيحاً أعمق في الأسهم الأمريكية، أم تستقر العملة المشفرة دون التراجع الواسع الذي يتطلبه سيناريو ماكغلون المتطرف؟