الصين تقلص حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية إلى 591 مليار دولار مع إضافة الأجانب 83 مليار دولار

سجّلت حيازات الصين المعلنة من الدين الحكومي الأمريكي أدنى مستوى لها في 18 عاماً عند 590.7 مليار دولار في أغسطس، في حين ارتفعت الحيازات الأجنبية الإجمالية من سندات الخزانة بمقدار 83.3 مليار دولار خلال الشهر نفسه. يتعارض هذا التباين مع فكرة أن تراجع الصين يعني حتماً انهيار الطلب الدولي على الدين الأمريكي. ففيما سجّلت بكين وطوكيو انخفاضاً كبيراً في محفظتيهما، زادت حيازات مستثمرين عبر كندا وبريطانيا وبلجيكا. بحسب بيانات الخزانة الأمريكية الصادرة في 16 أكتوبر، هبطت حيازات الصين 27.3 مليار دولار من 618 مليار دولار في يوليو، مواصلة تراجعاً طويل الأمد من ذروة بلغت نحو 1.32 تريليون دولار في 2013. تبقى الصين ثالث أكبر حائز أجنبي معلن لسندات الخزانة الأمريكية بعد اليابان والمملكة المتحدة. لكن محفظتها البالغة 590.7 مليار دولار أصغر بنحو 55% من ذروة 2013. وخفّضت اليابان حيازاتها في أغسطس بمقدار 35.6 مليار دولار إلى 1.068 تريليون دولار. وسارت بريطانيا في الاتجاه المعاكس، إذ زادت حيازاتها المعلنة 11.2 مليار دولار إلى 1.0095 تريليون دولار، متجاوزة حاجز التريليون للمرة الأولى. وسجّلت كندا واحدة من أكبر الزيادات بإضافة 38.3 مليار دولار لتصل إلى 464.6 مليار دولار، بينما ارتفعت حيازات بلجيكا نحو 19.8 مليار دولار إلى 490.5 مليار دولار. ودفعت هذه التغيرات إجمالي الحيازات الأجنبية المعلنة إلى 9.332 تريليون دولار، مقابل 9.248 تريليون دولار في يوليو. يأتي هذا التباين بينما تجاوز الدين الوطني الأمريكي 40 تريليون دولار، ما يزيد من التدقيق في المستثمرين الذين يمولون احتياجات واشنطن للاقتراض. تقيس أرقام الخزانة القيمة السوقية وموقع الحفظ للأوراق المالية في نهاية الشهر، وليست سجلاً مباشراً لما اشترته أو باعته كل حكومة. فقد يعكس انخفاض الحيازات الصينية بيعاً فعلياً، أو استحقاق أوراق، أو تغيرات في التقييم، أو تحولاً في مكان حفظ الأصول. وتحذّر الخزانة صراحة من أن الأوراق المحفوظة عبر أمناء حفظ في دول ثالثة قد لا تُنسب إلى مالكيها المستفيدين النهائيين. وبناءً عليه، لا تثبت زيادة كندا البالغة 38.3 مليار دولار أن مستثمرين كنديين اشتروا هذا المبلغ، كما لا يثبت تراجع الصين وحده بيعاً صافياً معادلاً من بكين. وينسجم الانخفاض المستمر مع نمط أوسع من تنويع الاحتياطيات. فقد واصلت الصين في الوقت نفسه تعزيز احتياطياتها من الذهب، مع ارتفاع الحيازات الرسمية في سبتمبر للشهر الثالث والعشرين على التوالي. ويوضح هذا الاتجاه كيف يمكن للبنوك المركزية تعديل تكوين احتياطياتها دون التخلي كلياً عن الأصول المقومة بالدولار. يبقى الطلب الأجنبي مهماً لأن الولايات المتحدة تحتاج باستمرار إلى إعادة تمويل التزاماتها القائمة وتمويل عجز الميزانية الجديد. وتظهر أرقام السنة المالية 2026 عجزاً فيدرالياً يقترب من 2 تريليون دولار، إلى جانب نحو 1.36 تريليون دولار من تكاليف خدمة الدين السنوية. ويمكن لارتفاع عوائد سندات الخزانة أن يزيد كلفة إعادة التمويل، مع أن الحيازات المعلنة لكل دولة لا تحدد اتجاه أسعار الفائدة. ويقيّم مستثمرو السندات على نحو متزايد ما إذا كانت العوائد الأعلى تعوّضهم بشكل كافٍ عن التضخم والمخاطر المالية. وهذا يساعد في تفسير اختلاف حجة التقييم لدى بيمكو عن التحذيرات من عبء الدين الأمريكي المتنامي. كما وسّعت الخزانة عمليات إعادة شراء السندات لتحسين أداء السوق وسط ضغوط على الأوراق طويلة الأجل.