الأسهم الإندونيسية تهبط إلى أدنى مستوى في ست سنوات وسط مخاوف خفض تصنيف MSCI

هبط مؤشر جاكرتا المركب، المؤشر القياسي لإندونيسيا، بأكثر من 5% يوم الاثنين إلى أدنى مستوى له في ست سنوات، وهو الأضعف منذ مطلع أكتوبر 2020، موسعا موجة البيع في الأسهم الإندونيسية. وزادت مخاوف خفض تصنيف محتمل من MSCI من القلق بشأن مزيد من تخارج المستثمرين الأجانب. اقترحت MSCI الجمعة إعادة تصنيف إندونيسيا مباشرة من سوق ناشئة إلى وضع مستقل، مما يرفع احتمال إزالتها من المؤشرات العالمية الرئيسية للأسهم. ومن المتوقع أن تتخذ MSCI قرارها النهائي بحلول يونيو. ويتوقف التصنيف المحتمل على ما إذا كانت السلطات الإندونيسية قادرة على إظهار تحسينات ملموسة في حوكمة السوق والشفافية. وحذر غولدمان ساكس في مذكرة الأحد من أن الإزالة الكاملة لإندونيسيا من مؤشرات MSCI للأسواق الناشئة قد تؤدي إلى تدفقات خارجة من الصناديق السلبية بنحو 5.6 مليار دولار. وقال البنك إن هذا المبلغ يعادل 18 يوما من متوسط حجم التداول اليومي لمكونات مؤشر MSCI Indonesia Investable Market Index. وأضاف أن 2.7 مليار دولار إضافية قد تكون عرضة للخطر إذا اتخذ مؤشر FTSE Russell إجراء مماثلا لاحقا. لكنه شدد على أن إجراء FTSE Russell سيكون سيناريو منفصلا. وقدر غولدمان أن الصناديق النشطة التي تقيس أداءها على مؤشرات MSCI وFTSE تمتلك أكثر من 8 مليارات دولار من الأسهم الإندونيسية. وقال إن بيع هؤلاء المستثمرين النشطين سيكون اختياريا وليس ناتجا تلقائيا عن خفض التصنيف. وأبقى غولدمان على تصنيف أقل من الوزن النسبي للأسهم الإندونيسية، مستشهدا بعدم اليقين المستمر بشأن المؤشرات وضعف أرباح الشركات والرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية. وقال استراتيجيو البنك بقيادة ألفين سو إن التقييمات تراجعت بشكل كبير لكنها لا تزال فوق أدنى مستوياتها التاريخية. وأضافوا أن مخاطر المؤشرات والأرباح والاقتصاد الكلي تحد من ارتفاع التقييمات. وأظهرت بيانات غولدمان أن مؤشر MSCI إندونيسيا هبط 47% هذا العام حتى الجمعة. وسحب المستثمرون الأجانب 5.1 مليار دولار صافيا من الأسهم الإندونيسية خلال تلك الفترة. وانخفضت الملكية الأجنبية للأسهم الإندونيسية إلى 25% في أكتوبر من 27% في يناير. وتراجعت قيمة الحيازات الأجنبية إلى النصف تقريبا لتصل إلى نحو 130 مليار دولار من 250 مليار دولار. وحذر غولدمان من أن الأسهم الإندونيسية قد لا تكون قد بلغت أدنى نقطة رغم الانخفاضات الحادة. وانخفضت نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لاثني عشر شهرا لمؤشر MSCI إندونيسيا إلى 7.3 مرة، وهو أدنى مستوى منذ الأزمة المالية العالمية. لكن النسبة لا تزال فوق أدنى مستوياتها التاريخية. ويتوقع استراتيجيو غولدمان أن يرفع البنك المركزي الإندونيسي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين، بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة، في الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027. وقد تضيف الزيادات المتوقعة ضغطا إضافيا على النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم.