FMI: boom delle stablecoin in Brasile, rischio di maggiore esposizione agli shock globali

Il mercato delle stablecoin in Brasile è diventato il più grande dell'America Latina e la sua crescita accelerata sta attirando l'attenzione dei regolatori internazionali. Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) segnala che i flussi legati alle stablecoin aumentano a un ritmo tre volte superiore rispetto ai tradizionali movimenti di capitale. Con i token ancorati al dollaro che rappresentano circa l'88,7%–89% dei volumi crypto dichiarati, un'eventuale turbolenza sui mercati globali potrebbe trasmettersi più rapidamente all'economia brasiliana. Secondo il FMI, il mercato crypto del Paese si è espanso rapidamente dal 2017 e le stablecoin hanno avuto un ruolo centrale. L'istituzione rileva che gli acquisti di stablecoin sono da due a tre volte più sensibili agli shock dei mercati internazionali rispetto agli investimenti esteri tradizionali, rendendo più veloce l'ingresso o l'uscita di capitali quando la volatilità aumenta. I dati sui volumi indicano un mercato che processa circa 6–8 miliardi di dollari al mese. Anche l'attività transazionale è cresciuta in modo marcato: il Brasile ha registrato 185,7 milioni di operazioni di acquisto e vendita di stablecoin, a fronte di livelli quasi nulli nel 2019. L'accelerazione si è intensificata dal 2024, con 18,2 milioni di transazioni nel solo novembre 2024. L'uso delle stablecoin si sta estendendo oltre la componente retail. Le imprese impiegano token agganciati al dollaro per gestire il rischio cambio e semplificare i trasferimenti transfrontalieri; i risparmiatori li utilizzano come strumento di difesa dalle oscillazioni della valuta locale. A facilitare l'adozione contribuisce anche Pix, il sistema di pagamenti istantanei molto diffuso in Brasile: per chi è già abituato ai pagamenti digitali immediati, il passaggio a wallet crypto e stablecoin richiede un adattamento più contenuto. Il FMI riconosce che la banca centrale brasiliana ha compiuto passi importanti per governare l'espansione del settore, ma evidenzia lacune su protezione degli asset dei clienti, emissione di stablecoin e presidi antiriciclaggio (AML) e contro il finanziamento del terrorismo (CFT). Il mercato crypto viene descritto come "ampio e in rapida crescita" e sempre più interconnesso con il sistema finanziario tradizionale, un collegamento che aumenta la preoccupazione dei regolatori man mano che i flussi in stablecoin si espandono. Sul fronte normativo, il Banco Central do Brasil ha iniziato a irrigidire le regole. Ad aprile, la Resolution BCB No. 561 ha limitato i fornitori di cambio elettronico nell'uso di asset digitali per alcune operazioni di pagamento e trasferimento internazionale. Le transazioni cross-border devono passare attraverso i canali standard del mercato dei cambi o tramite conti in real brasiliani intestati a non residenti. L'intervento segnala che il Brasile non mira a vietare le stablecoin, ma a ricondurre l'attività crypto in crescita entro il perimetro del sistema finanziario formale. In un contesto in cui i flussi in stablecoin continuassero a crescere più rapidamente dei movimenti di capitale tradizionali, gli shock dei mercati globali potrebbero riflettersi sul sistema finanziario brasiliano con maggiore velocità.