MicroStrategy porta la liquidità a 3,75 miliardi di dollari e mette in pausa gli acquisti di Bitcoin

MicroStrategy ha rafforzato la propria posizione di cassa fino a 3,75 miliardi di dollari, lasciando invariata la dotazione di Bitcoin. È quanto emerge da una comunicazione depositata il 27 luglio, che segnala una priorità temporanea alla liquidità più che a nuova accumulazione di BTC. Punti chiave - Riserva di cassa: la società ha incrementato le riserve in dollari USA di 525 milioni di dollari, arrivando a 3,75 miliardi. Il management stima che tale livello copra circa 2,1 anni (circa 25 mesi) di dividendi sulle azioni privilegiate, sulla base di un calcolo interno. Il documento precisa che si tratta di una metrica gestionale e non di una garanzia valida in ogni condizione di mercato. - Bitcoin in portafoglio: le disponibilità in Bitcoin sono rimaste invariate a 843.775 BTC fino al 26 luglio. Il costo di acquisto complessivo è pari a 63,69 miliardi di dollari (commissioni incluse), con un prezzo medio di carico di 75.476 dollari per BTC. - Nessun nuovo acquisto: nella settimana dal 20 al 26 luglio non risultano acquisti di Bitcoin, proseguendo la recente pausa nell'accumulo. - Cassa alimentata da vendite di azioni: tramite il programma at-the-market (ATM), MicroStrategy ha venduto 5.429.160 azioni ordinarie MSTR nella settimana, con proventi netti per 544,5 milioni di dollari. La riserva di 3,75 miliardi include anche proventi attesi da azioni che al 26 luglio non erano ancora regolate. - Capacità residua di raccolta: dopo le vendite, restano disponibili circa 22,98 miliardi di dollari nei programmi di offerta di azioni MSTR, offrendo alla società una via immediata per raccogliere ulteriore cassa se necessario (con potenziale diluizione per gli attuali azionisti ordinari). - Interventi sulle privilegiate: nel periodo la società ha riacquistato 288.930 azioni privilegiate STRC per 25 milioni di dollari. Rimangono 975 milioni di dollari di autorizzazione residua nel programma di buyback delle privilegiate e 1 miliardo di dollari nel programma di riacquisto di azioni ordinarie. Non sono stati riacquistati STRF, STRK, STRD né azioni ordinarie MSTR. - Storico recente di vendite di BTC: MicroStrategy detiene 3.588 BTC in meno rispetto ai 847.363 BTC di fine giugno, dopo aver venduto quel lotto per circa 216 milioni di dollari tra il 29 giugno e il 5 luglio. Le vendite hanno seguito un cambiamento di policy che consente vendite selettive di Bitcoin per finanziare dividendi, interessi ed esigenze di riserva, segnando una parziale deviazione dalla strategia storica di accumulo in ottica buy-and-hold. - Rischio e modellistica: la società pubblica un indicatore interno "BTC Rating" che modella scenari di ribasso e copertura. Secondo MicroStrategy, Bitcoin potrebbe scendere dell'11,4% annuo per 5,8 anni e mantenere comunque una copertura 1,0x del debito netto e delle azioni privilegiate. Il rating è proprietario e non assegnato da un'agenzia indipendente. - Contesto di mercato: JPMorgan aveva indicato che costruire 2-3 anni di copertura in cassa potrebbe ridurre il rischio che MicroStrategy debba vendere Bitcoin per pagare i dividendi sulle privilegiate. La stima di 2,1 anni rientra in tale intervallo, ma la società avverte che costi di rifinanziamento, tassi di dividendo, prezzi delle azioni e movimenti del mercato Bitcoin possono modificare il quadro. Perché conta MicroStrategy resta il maggiore detentore corporate di Bitcoin tra quelli dichiarati pubblicamente, ma questa comunicazione sposta l'attenzione dall'accumulo alla gestione della liquidità. L'allocazione dei proventi ATM in cassa e il riacquisto di una parte delle privilegiate aumentano la capacità di far fronte alle distribuzioni programmate senza dover necessariamente vendere ulteriori BTC nell'immediato. La cassa non è vincolata legalmente in un conto separato e i dividendi richiedono comunque l'approvazione del consiglio di amministrazione: non è una garanzia assoluta, ma riduce la pressione di breve periodo a monetizzare le riserve in Bitcoin. Cosa monitorare Gli aggiornamenti settimanali tramite Form 8-K indicheranno se MicroStrategy continuerà a destinare i proventi delle vendite di azioni alla cassa o tornerà ad acquistare Bitcoin. La società non ha comunicato quando potrebbe riprendere gli acquisti di BTC.