Bitmine приближается к цели владения 5% Ethereum за счёт стейкинговых вознаграждений

Bitmine продолжает наращивать позиции в Ethereum, хотя при текущих объёмах стейкинга компании уже могут быть не нужны дополнительные покупки, чтобы выйти на заявленную цель — 5% от общего предложения ETH. Казначейская компания, торгующаяся на Nasdaq, сообщила, что за неделю по 30 августа включительно приобрела 53 501 ETH, доведя общий объём до 5,9 млн токенов. Из них более 5,06 млн ETH уже были размещены в стейкинге с годовой доходностью по семидневной ставке 2,67%. Судя по данным ончейн-аналитики, покупки продолжились почти сразу. 1 сентября платформа Lookonchain заявила, что кошельки, связанные с Bitmine, предположительно получили ещё 51 000 ETH примерно на $126 млн от FalconX и BitGo. В последнем корпоративном раскрытии Bitmine эту транзакцию официально не подтверждала. Если атрибуция верна и перевод означает дополнительную покупку, совокупный объём компании мог вырасти примерно до 5,95 млн ETH. Это заметно приближает Bitmine к публично озвученной цели владеть 5% Ethereum. При этом масштаб уже сформированной позиции означает, что путь к 5% может быть обеспечен не только рынком. По состоянию на 30 августа Bitmine держала в стейкинге 5 067 309 ETH. При сохранении этого баланса и указанной доходности моделируемый годовой объём вознаграждений составил бы около 135 000 ETH — на таком уровне стейкинг сам по себе превращается в существенный "двигатель накопления". Стейкинг может завершить то, что начали покупки В качестве ориентира Bitmine использует оценку обращения в 120,7 млн ETH: для доли 5% требуется около 6,035 млн токенов. На фоне официально раскрытых 5,9 млн ETH компании не хватало примерно 134 000 ETH — почти столько же, сколько даёт один год моделируемых стейкинговых вознаграждений. В этой точке, при неизменном предложении ETH, Bitmine нужно было бы удержать почти 99% годовых наград, чтобы превысить 5% в течение года. Если же учесть предполагаемую покупку 1 сентября, расчёт меняется. Дополнительные 51 000 ETH сокращают разрыв до порядка 83 000 токенов (при том же ориентире 120,7 млн ETH в обращении). При тех же допущениях фиксированной доходности и плоского предложения достаточно было бы сохранить около 61% годовых моделируемых вознаграждений, чтобы закрыть недостачу. Это показывает, почему Bitmine может продолжать агрессивные покупки, одновременно становясь всё менее зависимой от них. Ключевой фактор риска — рост предложения Ethereum: каждый прирост общего числа токенов повышает объём, необходимый для сохранения доли 5%. По данным Etherscan, на 5 сентября в обращении было около 122,02 млн ETH. Если сопоставить эту величину с балансом Bitmine на 30 августа, её условная доля составила бы примерно 4,84%, а разрыв до 5% расширился бы почти до 200 000 ETH. На горизонте двух лет даже небольшие изменения предложения существенно влияют на требуемую долю удержания вознаграждений. При официальных объёмах на 30 августа компания должна была бы удержать около 74% моделируемых наград при неизменном предложении ETH. При росте предложения на 0,5% в год требование увеличивается примерно до 96,5%. При росте на 1% удержание даже 100% моделируемых наград не позволит достичь 5% без дополнительных покупок. Предполагаемое годовое чистое изменение предложения ETH — Доля удержания вознаграждений для достижения 5% через два года: −0,5% — около 51,4% 0% — около 73,9% +0,5% — около 96,5% +1,0% — около 119,2%; при этих допущениях недостижимо. Снижение доходности стейкинга ужесточает ограничения. При 2% моделируемые годовые награды падают примерно до 101 000 ETH, и при плоском предложении порог удержания на двухлетнем горизонте поднимается почти до 99%. Сколько ETH Bitmine будет сохранять — главный вопрос Для Bitmine движение к 5% всё больше становится вопросом распределения капитала, а не только цели по накоплению. Компания раскрыла, что периодически конвертирует стейкинговые вознаграждения, номинированные в ETH, в доллары США и не фиксирует заранее долю, которая останется на балансе. Каждая сохранённая награда увеличивает объём ETH без дополнительных рыночных покупок. Каждая конвертация в наличность может направляться на операционные расходы и обязательства перед акционерами. Соглашение об управлении с Ethereum Tower предусматривает вознаграждение, привязанное к наградам, а также затраты на инфраструктуру и кастодиальные услуги. Компания также объявила о 17 денежных дивидендах по привилегированным акциям BMNP; выплаты по графику запланированы до конца декабря. В квартальной отчётности Bitmine предупреждает, что изменения цены ETH и доходности стейкинга способны влиять на возможность финансировать операционную деятельность и выплаты по привилегированным дивидендам. Поскольку вознаграждения поступают в ETH, выполнение этих обязательств может потребовать продажи токенов, которые иначе приблизили бы казначейский портфель к доле 5%. Для инвесторов фокус смещается: важно не только то, сколько ETH Bitmine покупает, но и какая часть заработанных в стейкинге токенов остаётся в компании.