ЕЦБ сохранил ставки на уровне 2,25% на фоне ускорения инфляции

Европейский центральный банк оставил ключевые ставки без изменений: ставка по депозитной facility удержана на уровне 2,25%. Рынок практически полностью закладывал такой исход — вероятность оценивалась в 92%. Решение стало первой паузой после повышения на 25 б.п. 11 июня 2026 года. Тогда ЕЦБ поднял депозитную ставку с 2,00%, закрепив разворот после предыдущей паузы 30 апреля. Инфляция в еврозоне в мае 2026 года ускорилась до 3,2% в годовом выражении, главным образом из-за роста цен на энергоносители. Показатель заметно выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. При этом текущая конфигурация ставок уже отражает более жесткую позицию: ставка по основным операциям рефинансирования составляет 2,40%, по маржинальным кредитам — 2,65%. Сохранение ставок ЕЦБ объясняет подходом "зависимости от данных". Регулятор ожидает подтверждения, является ли рост инфляции до 3,2% временным, вызванным энергетическим фактором, или же он окажется более устойчивым. Для криптовалют и других риск-активов решение важно скорее косвенно. При стабильных или растущих ставках стоимость заимствований не снижается, а доходные традиционные инструменты выглядят привлекательнее по сравнению со спекулятивными активами. Биткоин и другие криптовалюты не формируют доходность сами по себе, поэтому в среде более высоких ставок на них обычно усиливается давление через рост альтернативной стоимости владения. Если евро можно разместить в безрисковом депозите под 2,25%, требования к доходности волатильных активов заметно повышаются. Одновременно инфляция на уровне 3,2% снижает покупательную способность фиатных валют. Когда рынки сомневаются в скорости возврата инфляции к цели, часть капитала может смещаться в активы с фиксированными характеристиками предложения. Пауза 30 апреля при депозитной ставке 2,00% и последующее повышение в июне до 2,25% указывают на переход позиции ЕЦБ от нейтральной к умеренно "ястребиной". Если инфляция в еврозоне сохранится повышенной в течение лета, повышение еще на 25 б.п. станет вполне вероятным. Если цены на энергоносители остынут и инфляция замедлится, ЕЦБ может надолго закрепиться на уровне 2,25%. В отличие от ФРС США, которая все активнее затрагивает темы регулирования цифровых активов и контроля за стейблкоинами, коммуникации ЕЦБ по монетарной политике остаются в значительной степени нейтральными к крипторынку.