BlackRock и Fidelity фактически поделили рынок биткоин-ETF к 2026 году

После запуска в январе 2024 года американских спотовых биткоин-ETF инвесторам предлагали выбор из более чем десятка фондов. На рынок вышли BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton и другие игроки, и ожидалось, что конкуренция будет жесткой. Спустя 18 месяцев картина все больше напоминает гонку двух лидеров. По данным, iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity притягивают основную часть нового институционального капитала. Вклад более мелких фондов становится настолько небольшим, что он все реже влияет на общую динамику сегмента. Эта тенденция отчетливо проявлялась на протяжении первой половины 2026 года. 14 января чистые притоки в биткоин-ETF составили 840,6 млн долларов, следует из данных Farside Investors. На IBIT пришлось 648,4 млн долларов, FBTC привлек еще 125,4 млн долларов. Совместно два фонда обеспечили более 90% дневного притока. Похожая структура наблюдалась 17 апреля: общий приток достиг 663,9 млн долларов, из них IBIT получил 284 млн долларов, FBTC — 163,4 млн долларов. Это около двух третей новых средств, пришедших в сектор. Даже на фоне более слабых настроений доминирование двух крупнейших фондов сохранялось. 1 мая суммарные притоки составили 629,8 млн долларов, при этом IBIT добавил 284,4 млн долларов, FBTC — 213,4 млн долларов. На двоих они привлекли почти 500 млн долларов из общего дневного объема. Подобная картина повторялась большую часть 2026 года: в дни наиболее крупных размещений именно эти два продукта чаще всего формировали основную долю чистых притоков и нередко компенсировали слабость в других ETF. Концентрация усиливается на фоне сложного года для биткоина и рынка крипто-ETF в целом. Биткоин снизился примерно на 29% с начала года, что проверило устойчивость институционального спроса и спровоцировало несколько волн погашений. Только в период с середины мая до начала июня спотовые биткоин-ETF фиксировали несколько дней значительных оттоков. Это резко контрастирует с более ранними периодами, когда коррекции часто воспринимались как возможность купить. Данные указывают на более широкий сдвиг: инвесторы все заметнее концентрируют позиции в крупнейших и наиболее ликвидных инструментах. В наибольшей степени от этого выигрывает BlackRock. IBIT фактически стал флагманским продуктом всего сегмента спотовых биткоин-ETF, регулярно демонстрируя максимальные притоки и часто выполняя роль стабилизатора в моменты рыночного стресса. В ряд дней, когда по комплексу ETF наблюдались сильные оттоки, IBIT либо оставался в плюсе, либо испытывал существенно меньшие погашения, чем конкуренты. Такое доминирование выглядит закономерным. Крупнейшими покупателями биткоин-ETF выступают финансовые консультанты, зарегистрированные инвестиционные консультанты, хедж-фонды, family offices, пенсионные консультанты и институциональные аллокаторы. Для них ликвидность, объем торгов и репутация эмитента часто столь же важны, как и сама экспозиция на биткоин. BlackRock управляет активами более чем на 10 трлн долларов по всему миру и имеет отношения с тысячами платформ в сфере управления капиталом. Fidelity, один из крупнейших провайдеров пенсионных и брокерских услуг в США, располагает сопоставимыми преимуществами за счет сети дистрибуции и многолетнего присутствия среди розничных и институциональных инвесторов. В результате многие аллокаторы все чаще рассматривают IBIT и FBTC как базовые варианты для получения экспозиции к биткоину. Обратная сторона — потеря значимости небольшими эмитентами. Фонды вроде EZBC от Franklin Templeton, HODL от VanEck, BRRR от Valkyrie и BTCW от WisdomTree часто показывают дневные потоки на уровне единиц миллионов долларов. Во многие торговые дни их вклад настолько мал, что почти не влияет на направление рынка. Даже продукты, которые ранее считались серьезными соперниками, включая BITB от Bitwise и ARKB от Ark, теперь играют второстепенную роль по сравнению с двумя крупнейшими фондами отрасли. Ранее в этом году Trump Media & Technology Group отказалась от планов по запуску спотового биткоин-ETF, свернув попытку войти на рынок, который становится все более плотным и фактически контролируется продуктами BlackRock и Fidelity. Концентрация особенно заметна в периоды волатильности. Когда инвесторы активно покупают биткоин-ETF, основной поток денег идет в BlackRock и Fidelity. Когда начинается продажа, именно поведение этих двух фондов часто определяет, останется ли сектор в чистом притоке или уйдет в чистый отток. Это указывает на переход рынка биткоин-ETF к новой фазе: вместо конкуренции десятка эмитентов отрасль все больше напоминает модель "победитель забирает почти все", где решения инвесторов определяют масштаб, ликвидность и дистрибуция.