Законопроект CLARITY в США предлагает заново очертить границы регулирования криптоактивов

По данным CoinDesk, продвигаемый в Конгрессе США законопроект CLARITY Act нацелен на решение ключевого для отрасли вопроса: кто должен регулировать цифровые активы — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Документ получил двухпартийную поддержку в Палате представителей по состоянию на июль 2025 года и к маю 2026 года прошёл рассмотрение в профильном комитете Сената. Неопределённость с юрисдикцией сохранялась годами: SEC чаще относила большинство токенов к ценным бумагам и продвигала подход через принудительные меры, тогда как CFTC рассматривала Bitcoin и ряд других токенов как товары. Такая "двойная" модель оставляла проектные команды, биржи и разработчиков в затяжной неопределённости, из-за чего часть компаний переносила деятельность в зарубежные юрисдикции с более ясными правилами. CLARITY Act предлагает закрепить три законодательно определённые категории и соответствующие режимы надзора: — Digital goods ("цифровые товары"): регулирование CFTC. — Investment contract assets ("активы инвестиционного контракта"): регулирование SEC. — Licensed Payment Stablecoin ("лицензированный платёжный стейблкоин"): отдельная нормативная рамка. В рамках этой архитектуры под "цифровыми товарами" понимаются в первую очередь сетевые токены с высокой степенью децентрализации, прикладной полезностью и отсутствием контроля со стороны одного лица; эталонный пример — Bitcoin. Токены, которые ближе к инвестиционным инструментам, остаются в периметре законодательства о ценных бумагах, включая требования к раскрытию информации и защите инвесторов. Одна из наиболее заметных особенностей законопроекта — возможность менять регуляторную классификацию по мере развития проекта. В материале отмечается, что многие криптопроекты на ранней стадии напоминают ценные бумаги: ими управляют централизованные команды, а инвесторы делают ставку на способность команды реализовать план. По мере децентрализации сети и появления у токена практических функций актив может по характеристикам приблизиться к товару. Это означает, что ряд токенов может стартовать под надзором SEC и затем перейти к регулированию CFTC после выполнения критериев децентрализации и полезности, закреплённых в законе. Такая логика разделяет раннее финансирование проекта и последующую эксплуатацию сети, не применяя один и тот же режим ко всем этапам жизненного цикла актива. Помимо распределения полномочий, CLARITY Act вводит требования к комплаенсу для платформ и участников рынка, учитывая проблемы, проявившиеся в прошлых кризисных эпизодах отрасли. Среди мер — раздельное хранение клиентских средств, раскрытие конфликтов интересов и набор стандартов соответствия. С учётом текущего прогресса CLARITY Act, по оценке издания, ближе к принятию, чем большинство прежних инициатив США по "рыночной структуре" для криптовалют. В случае одобрения Сенатом и подписания президентом отрасль может перейти от модели, где границы во многом формировались через расследования и судебные споры, к более чёткой законодательной рамке.